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6月鋁價窄幅震蕩

2026年6月國內(nèi)鋁錠價格趨勢性下跌。據(jù)生意社商品行情分析系統(tǒng)，截止2026年6月30日國內(nèi)鋁錠華東市場均價22520元/噸，較6月1日市場均價24201.67元/噸，下跌6.95%。

6月鋁價運行邏輯大體如下：

中東地緣溢價集中出清 + 美聯(lián)儲鷹派強美元宏觀壓制為核心因素，疊加國內(nèi)淡季需求疲軟、遠期供應(yīng)寬松預(yù)期、機構(gòu)空頭研報情緒沖擊、內(nèi)外盤聯(lián)動走弱，鋁價自高位震蕩下行、月內(nèi)重心持續(xù)下移；國內(nèi)高庫存僅緩慢去化，無法扭轉(zhuǎn)月度偏弱趨勢。

具體原因：

1.中東地緣沖突緩和 前期供給恐慌溢價全面出清

上半年鋁價上漲核心驅(qū)動是霍爾木茲海峽通航受阻、中東鋁廠受損停產(chǎn)，市場交易全球鋁供應(yīng)缺口，倫鋁累積300-500 美元/噸地緣風(fēng)險溢價。6月美伊簽署諒解備忘錄，海峽航運恢復(fù)通行，受損阿聯(lián)酋、巴林等鋁廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期升溫，前期緊張供給敘事徹底反轉(zhuǎn)，多頭集中平倉踩踏，倫鋁率先大跌，滬鋁被動跟跌下行。LME鋁現(xiàn)貨升水快速由高位轉(zhuǎn)為貼水，全球“供應(yīng)緊缺”定價邏輯瓦解，是6月鋁價走弱最直接觸發(fā)因素。

2.供給與預(yù)期端：國內(nèi)產(chǎn)量剛性、遠期海外新增產(chǎn)能壓制價格

國內(nèi)電解鋁觸及4500萬噸產(chǎn)能紅線，運行產(chǎn)能維持高位、開工率接近99%，月度產(chǎn)量穩(wěn)步釋放，供應(yīng)端無收縮支撐價格空間。印尼海外電解鋁產(chǎn)能持續(xù)爬坡投產(chǎn)，市場預(yù)判遠期全球供需缺口收窄、甚至轉(zhuǎn)向?qū)捤桑h月合約承壓更強，拖累近月現(xiàn)貨情緒。幾內(nèi)亞鋁土礦出口管制落地不及市場前期激進預(yù)期，氧化鋁原料整體寬松，鋁廠成本支撐弱化，冶煉廠盈利尚可、減產(chǎn)意愿極低，供給收縮預(yù)期落空。

3.需求端：傳統(tǒng)下游進入季節(jié)性淡季 內(nèi)需承接乏力 增量不足以對沖疲軟

6月國內(nèi)鋁加工企業(yè)綜合開工率回落至 63%-64% 區(qū)間，整體開工低迷；建筑鋁型材（占國內(nèi)用鋁過半）開工僅55.8%，地產(chǎn)新開工持續(xù)偏弱，型材訂單冷清；家電進入淡季，空調(diào)排產(chǎn)同比下滑，普通鋁材需求走弱。新能源增量短期對沖有限：光伏、新能源車、電網(wǎng)長期用鋁增長確定，但上半年光伏基數(shù)偏高、短期增量節(jié)奏放緩，無法抵消傳統(tǒng)行業(yè)淡季下滑；下游企業(yè)畏高情緒濃厚，僅剛需采購、主動回避備貨，現(xiàn)貨成交冷清、升水轉(zhuǎn)貼水。鋁材出口雖同比增長，但訂單傳導(dǎo)存在3-6個月周期，短期難以快速消化國內(nèi)過剩現(xiàn)貨，無法扭轉(zhuǎn)內(nèi)需弱勢格局。

4.庫存結(jié)構(gòu)：國內(nèi)社會庫存同比大幅偏高 去庫節(jié)奏偏慢

截至6月末國內(nèi)鋁錠社會庫存約120.5萬噸，雖周度緩慢去庫，但同比大幅高出一倍以上，庫存壓力客觀存在，持續(xù)壓制現(xiàn)貨反彈力度。外盤 LME 鋁庫存持續(xù)走低形成 “外緊內(nèi)松” 格局，滬倫比持續(xù)偏低，內(nèi)盤上漲彈性偏弱、下跌彈性更大，更容易跟隨倫鋁走低。

5.宏觀系統(tǒng)性利空：美聯(lián)儲鷹派超預(yù)期 美元、美債收益率走強壓制工業(yè)金屬

美國5月CPI、核心PCE、非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅超預(yù)期，通脹黏性凸顯；6 月美聯(lián)儲議息會議維持利率不變，但點陣圖集體轉(zhuǎn)鷹，市場定價9 月加息概率走高、年內(nèi)降息預(yù)期徹底延后。美元指數(shù)站穩(wěn)101上方，創(chuàng)13個月階段新高；美元計價倫鋁承壓回落，內(nèi)外盤聯(lián)動拖累滬鋁，大宗商品整體估值收縮。高實際利率環(huán)境下，無息屬性的電解鋁持有成本抬升，投機資金減持有色多頭，周期板塊集體走弱，北向資金流出有色賽道。